【2017亚洲交易博览】嘉盛副总裁:洞悉外汇和CFD行业国际监管风向

文 / 巴飞特 2017-03-30 19:36:56 来源:FX168财经网

FX168财经报社(香港)讯 2017年3月30日星期四,由FX168财经集团、Finance Magnates和Conversion Pros主办的2017亚洲交易博览(ATS)在上海展览中心举行。嘉盛集团执行副总裁、公司企业发展总监和总顾问Diego Rotsztain就“洞悉外汇和差价合约(CFD)行业国际监管风向”进行了主题演讲,阐述了英国、欧洲以及其他国家有关行业监管方面的重大变化,以及市场参与者该如何应对外汇和CFD行业国际监管变化带来的巨大挑战。

Rotsztain首先谈到了英国监管的变化,在2016年的12月中旬时,英国的监管当局FCA公布新的拟议规则,主要有三个主要原则,其一是增强的风险警告,包括发布客户在12个月内的赢利/亏损率;其二是将主要外汇和指数杠杆上限调整到50倍,少数货币是25倍;其三是禁止向客户支付奖金以激励开户和/或交易。这些新的规则将会大大改变整个外汇交易的一些情况,包括在英国的一些交易商都会受到很大的影响。

他还指出,不光是英国FCA有这样的变化,整个欧洲有很多国家都提出法规监管上的新要求,比如法国,比利时,塞浦路斯,德国,爱尔兰和西班牙。这种法规变化实际上来自于欧洲证券及市场管理局(ESMA),后者在欧洲层面推动了FCA的变化。

至于欧盟的监管方面,Rotsztain表示,欧盟金融工具市场法规二(MiFID II)将于2018年1月1日生效,这也是欧洲近10年来最重要的新金融法规。该法规适用于所有在欧盟的投资公司,但对非欧盟客户也具有域外效力,比如会影响到在亚洲的一些客户,影响到中国的一些客户。并且特别是对IB而言会产生很大的影响,比如欧盟经纪商在根据以交易量为基准来持续支付IB佣金方面将受到更多的限制,而且IB必须持续为客户提供增值服务,付款必须符合客户的最大利益,而且必须向客户披露。另外一个比较大的变化,欧盟经纪商也必须明确界定“目标市场”,不能进行大众营销。经纪商将被要求确保新客户符合目标市场。

关于欧盟监管变化背后的原因,Rotsztain认为“目标市场”规则旨在让易受损害的客户在交易复杂的衍生品时受到保护。同时,欧盟经纪商也将被要求遵守更繁琐的开户证明文件要求,不仅仅是身份证,还要附加的其他身份证件(护照)详细信息。此外,欧盟经纪商将有更严格的交易报告义务
。但值得注意的是,MIFID II规则不适用于在欧盟以外受监管的经纪商,如嘉盛集团在英属开曼群岛的业务。

其他地区的监管方面,Rotsztain还谈到了澳大利亚。他称,澳大利亚变更了客户资金法规,在新法规下,经纪商不能再使用客户资金来对冲其市场风险,这个规则将要求经纪商利用自己的资金或改变商业模式来承担更多的风险,因此,许多稍微小点规模的经纪商将面临巨大的财务压力。另外,澳大利亚也正在制定更多新的规则,以收紧“目标市场”要求,比如更严格的开户:澳大利亚交易报告分析中心(Austrac,监管反洗钱)需要两种形式的身份证明,包括地址证明。

再看新加坡,新加坡经济体非常稳定。新加坡金融监管局(MAS)也实施新的规则,将促使经纪商满足更高的资本要求,同时经纪商的经济负担将会增加,资金规模较小/较少的资本化经纪商将需要缩减业务或退出市场。此外,新规则也降低了外汇交易的杠杆,新的最低保证金要求将从2%增加到5%。

说到美国,Rotsztain指出,美国商品期货交易委员会(CFTC)和全美期货协会(NFA)专注于杠杆,风险管理以及交易和价格信息的透明度。在2015年瑞士央行让欧元兑瑞郎脱钩后,美国监管机构降低了许多货币对所允许的杠杆,特别是与新兴市场和外来货币有关。CFTC和NFA还通过了一些规则,要求受监管公司加强对风险管理计划的记录,这些监管机构最近还通过了规定,要求经纪商根据要求向客户显示交易/价格信息。

最后,Rotsztain总结道,从英国到欧洲到美国再到澳大利亚,世界上大多数主要市场的监管变化都处于兴起趋势,而且这些变化对于客户交易体验也越来越具有意义和重要性,经纪商在额外合规成本,运营复杂性以及运营资本要求方面增加的额外负担。

他提到,由于监管的变化,客户可能会发现,由于更严格的开户要求导致更难开户,提供的杠杆较低,以及越来越少的经纪商可以选择,因为越来越严格的要求导致更多经纪商重新整合。同时,介绍经纪人(IB)也可能面临这一系列问题,包括为客户提供更低的杠杆,更严格的开户规则意味着能成功开户的客户越来越少,经纪商对市场推广信息施加更多限制,经纪商对目标市场施加了更严格的规定,与IB签订协议的经纪商数量减少,以及为了获取介绍客户的佣金,而增加为客户提供增值服务的负担。

此外,Rotsztain列举了英属开曼群岛金融管理制度的研究案例,该地区是世界第五大银行中心,而英属开曼群岛金融管理局(CIMA)也是一个强大的受尊敬的监管机构,受当地监管的经纪商需要完全隔离客户资金并每天都进行正式的隔离计算。但值得一提的是,开曼群岛能够提供嘉盛的全套外汇和CFD产品,没有强制性的杠杆限制,对全面公开介绍客户的IB没有注册要求,并且不受新的FCA规则或MIFID II的约束。

他表示,在英国FCA、澳大利亚出台更加严格的规则之际,也有监管相对较宽松的地区,希望给客户提供额外的选择,在开户方面有更多自由的灵活性。

在演讲结束后的问答环节中,Rotsztain为台下的众多投资者解答了以下几个问题。
问题一:您之前提到英国FCA,英国金融行为监管局针对CFDA的杠杆合约,降低杠杆比率,禁止经纪商提供开户奖金,正在规划的监管行为有经纪商有什么样的影响?

Rotsztain:我想这些规则对我们行业肯定有影响。我们现在并不确定,最终的规则将会什么样还不知道。我们希望他们最好能够中性化,不要像当初这么严格。当然,他们会降低杠杆率,并降低在英经纪商随意促销产品的行为,我们觉得他们肯定会影响这些经纪商的商业模式,并且这个潜在的盈利性也会受影响。我们通常认为这样收紧监管是好的,对客户也好,但我们也不希望过严的监管,只是会在某种程度上支持比较适度的监管。
问题二:您能解释一下有关IB的付款限制吗?对于客户交易量来支付IB费用方面,有什么具体要求吗?

Rotsztain:在当中最重要的一个变化,就是这个给合作伙伴的返佣,很多年以来,一般交易商会和IB进行签约,基于交易量提供返佣,这样的返佣可能会受到很大的限制。除非这些经纪商能够证明这些付给IB的返佣确确实实是给客户提供最大的利益。所以我之前说到,我认为许多IB他们和交易商进行签约时需要做重新的安排,而且对于支付条款也要做一些修改,需要让他们的业务更加多样化,证明他们确实向相应的客户提供更加多样化的服务。

问题三:如果英国和欧盟的监管越来越有挑战性的话,您会对客户推荐哪个管辖区呢?

Rotsztain:当然要给你一个具体的建议,跟你说去哪个国家比较困难一点,但是最重要就是要让客户对交易商做更多的净值调查,建议客户可以寻找一些交易商,这些交易商应该有很多的经验,在所有或大部分的外汇交易市场有很多的经验,在信息提供上也有很多的经验。我们希望客户寻找非常透明,或者说他们可以获得非常多信息的交易商,而且需要了解一下交易商经济状况,所有具体信息都需要去了解透彻。这样子他们才能最终做出决定选择哪个交易商。

至于管辖区的选择,要看一些拥有比较好的监管历史记录的国家,而且那个国家会提供具有吸引力的监管政策,并保护消费者的利益。这方面做的比较好的国家,他们有很大的灵活性,同时在开户方面非常方便,选择这样的国家交易商比较合理了。

校对:TIER

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